炒股的杠杆原理:配资炒股开户方案-中泰证券:二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化
代码 | 名称 | 当前价 | 涨跌幅 | 最高价 | 最低价 | 成交量(万) |
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中泰证券研报表示,一季度饮料在快消品中保持领先增长 ,销量景气 、价格承压但好于其他品类,显示其需求韧性。基本面支撑饮料在当前消费环境下防御属性强,年初以来软饮料子板块涨幅明显跑赢食饮板块 。二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化,企业加大冰柜陈列、新品发布、终端促销等活动 ,即将进入经营成色检验期,建议紧握行业龙头。
全文如下【中泰食品饮料】何长天:康统三轮提价复盘及业绩影响分析
一、康统提价复盘:龙头策略走向分化,提价后周期成本改善 、结构优化共同推动净利率提升
1.饮料:第一轮提价叠加成本红利 ,康、统饮料净利率三年连续提升约3-4pct;第二轮仅康饮提价、统一增速反超,二者净利率均提升1pct+。
2.方便面:2018年康 、统提价带动方便面收入同比增长3%-6%、净利率同比提升0.3-0.5pct;2022年以来康师傅两轮提价、统一未跟进,提价年份统一方便面增速反超 ,盈利受成本扰动。
3.提价总结
策略上:2018年康统共同行动叠加行业需求回暖 、成本改善,康统迎来收入增长、盈利大幅提升的三年;2022年以来二者价格策略分化,饮料板块统一饮料增速反超、康师傅更关注利润 ,方便面板块受消费环境影响收入波动较大 。
市占率上:2022年以来康师傅提价年份统一往往增速更快,饮料和方便面业务均是如此,体现消费者的价格敏感性。
盈利能力:康师傅利润导向明显 ,以提价争取行业的良性竞争格局,盈利能力同时还受原材料成本(2021-2022年饮料 、方便面净利率下行)、产品结构(2018-2020年方便面结构优化)等影响。2024年康师傅、统一净利率相较2022年分别提升1.5pct 、1.8pct 。
二、本轮提价影响:2025年龙头市占率修复诉求,成本红利对冲费投、净利率预计提升
1.收入:市占率修复诉求、加大新品推广。
1)市占率修复:2024年康师傅饮料及方便面提价后,统一未跟随并实现收入增速反超(统一收入同比+6.1% 、其中饮料/方便面分别为+8.2%/+1.5%;康师傅收入同比+0.3%、其中饮料/方便面分别为+1.3%/-1.3%) ,2025年康师傅预计将通过费投方式促进市占率的修复。2)产品推新优化结构:2024-2025年看康统的饮料新品,重点布局无糖茶、冰红茶,从终端零售价看 ,康师傅养生茶饮类新品定价高于传统畅销品,统一无糖茶有性价比优势 、可乐冰红茶通过口味、包装差异定价高于传统冰红茶 。
2.利润:成本红利对冲费投、净利率提升。
2025年PET 、白砂糖、面粉价格同比预计持续回落、棕榈油价格环比改善,成本红利为饮料企业费投留出空间 ,同时新品推广也有利于捕捉消费者需求新趋势 、改善产品结构,康统整体净利率仍然具备提升空间。
三、有糖茶行业趋势展望:基本盘稳固、竞争激烈
1.有糖茶:基本盘稳定占比仍高,被无糖倾轧趋势平息
1L大包装4元的促销后 ,具备价格优势对2元水有替代效应;市场分布上,虽然全国面上无糖茶逐季占比提升均是大趋势,但明显城市等级越高的区域无糖茶占比越高 ,也意味着有糖茶在下线城市仍有较多拥趸;各渠道无糖茶/有糖茶各自份额基本稳定背后是消费者的口味转化趋于稳定 。
2.代糖的转化趋势较为缓慢 、减糖版本受消费者青睐
康师傅代糖版本即饮茶份额持续萎缩,统一代糖版本体量微小:问题背后本质在于消费者客群的较大区分度,较难转化。
解决方案:减糖。元气森林“冰茶”的减糖策略成功,行业层面 ,马上赢数据显示无糖茶的冲击对减糖品类影响较小,2022-2024Q2减糖产品在即饮茶中占比稳定 。
3.有糖茶:品牌间竞争短期难以平息
各家对于有糖茶核心单品依赖度较高:方便面业务上,统一有茄皇和汤达人作为差异化竞争点 ,但饮料业务两家无糖茶体量尚小。展望全年我们认为在原材料价格红利下,竞争仍将较为激烈。
投资建议:一季度饮料在快消品中保持领先增长,销量景气、价格承压但好于其他品类 ,显示其需求韧性。基本面支撑饮料在当前消费环境下防御属性强,年初以来软饮料子板块涨幅明显跑赢食饮板块 。二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化,企业加大冰柜陈列、新品发布、终端促销等活动 ,即将进入经营成色检验期,建议紧握行业龙头 、演绎市占率提升逻辑。
风险提示:渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险 、市场竞争的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业空间测算的风险。
(文章来源:人民财讯)
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